Våta drömmar

Den här rubriken måste väl ändå locka besökare ... don't you think?

I dagens tabloid skriver forskaren Roger Uddstål om Norrlands blåa guld och att virkesproduktion snart är en bisak ... eller skall vi säga grädden på bärmoset. Här är en lite bättre artikel ...

Nu råkar vi ha allemansrätt i Sverige så bären är fritt tillgängliga för vem som vill plocka, och dessutom är väl den asiatiske plockaren väl värd sin lön som i bästa fall är lika med dagens bärpris.

För skogsägaren blir då nettot av alla bären 0 kronor, och det är inte mycket att hetsa upp sig för. Priset på måste alltså höjas betydligt för att blåbärsskog skall bli lönsam ... men troligare är att vinsterna hamnar i förädlingsledet.

Om nu Roger arbetar mer politiskt, alltså för att avskaffa allemansrätten, så kanske det händer något på lång sikt ...

Betydligt större framgång har Sveaskog med sin våta dröm, men så arbetar man med naturen istället för emot den.

Kanske dags för lite musik ... och en säljande affärsidé.

Monstervarning

Lite uppmärksamhet är alltid positivt ... och det är extra uppmuntrande om det kommer från en inspiratör. Under snart ett år har jag skrivit mycket strunt ... och en del felaktigheter ... men kanske också några korn av sanning. Ämnet är smalt, men det händer något nästan varje dag.

Under veckan som gått har den stora tidningspappersmaskinen i King's Lynn startat, så nu blir det hårdare konkurrens på den brittiska marknaden som varit lite av ett norskt territorium. De gamla norska pappersmaskinerna på Skogn får tuff konkurrens. En 40 år gammal pappersmaskin kan omöjligen, trots uppgraderingar, vara lika kostnadseffektiv.

Palm Paper har bearbetat den brittiska marknaden i många år, så man har säkert avsättningen mer eller mindre garanterad. Full produktion blir det inte från början, det tar kanske ett halvår att finjustera maskinen och hitta eventuella småfel. Många skruvar är det ...

Portucel Soporcel har också startat upp en ny pappersmaskin, som skall producera kontorspapper på ett sätt man inte tidigare skådat. Det verkar mycket rationellt och genomarbetat, och antagligen förlorar M-real ytterligare marknadsandelar.

Nu finns det förstås även svenska monster ...

Brödrafolkens väl

Just som jag satt mig tillrätta för att meditera tillsammans med Vilhelm Moberg ... så drabbades jag av den här analysen från vanligtvis konservativa tidskriften Affärsvärlden.

Naturligtvis har skribenten rätt, vilket bekräftar bilden av det nya statsbärande partiet som verkar under devisen "Upp flyga orden, blott tanken står stilla".

Cornucopia verkar ha en liknande uppfattning om tillståndet i fäderneslandet.

Södra har insett vart vindarna blåser, och inleder ett samarbete med norska Statkraft. Det här är ett framtidsprojekt där det norska kapitalet investerar stort på vindkraft, samtidigt som Södra och dess medlemmar kan få bra betalt för vindkraftslägen. Spillvärme från Värö bruk föreslås värma Kungsbackas frusna invånare och dessutom tryggas avsättningen för biobränslen i västra Sverige.

På en alptopp i Schweiz har Perlen Papier ett pappersbruk med inriktning på tidnings- och magasinspapper. Marginalerna förbättrades med 50% under det första halvåret och det var väl duktigt. Den höga klara luften ger framtidstro, och snart står den nya tidningspappersmaskinen färdig. Perlen är ett konglomerat, så investerare får en del annat med på köpet.

Den som vill investera i något som följer massapriset kan välja potugisiska Altri. Lagom till den kraftiga prisökningen under våren och sommaren ökar man kapaciteten med 50%, vilket bör förbättra lönsamheten rejält. Första kvartalets rapport var en mindre besvikelse, men då ingår produktionsstopp vid flera enheter. Dessutom var massapriset rock-bottom low under en stor del av perioden.

Produktionskostnaderna i ett EU-land blir naturligtvis något högre är i Brasilien, men det uppvägs kanske av lägre valuta/land-risk. Bolaget är duktigt belånat, och har dessutom fått investeringspengar från EU, så den finansiella hävstången skall inte underskattas.

Ständigt denne Strindberg

Det är synd om människorna ... och särskilt smålänningarna är hårt pressade av Vår Herre, men eftersom arvssynden kan slå till i tredje eller fjärde led så kan det vara gamla oförrätter som slår tillbaka.

Nåja ... Rörvik Timber har publicerat sin usla halvårsrapport och man kan verkligen undra om aktien är värd någonting alls. Men varför inte fokusera på det positiva som trots allt finns ...

Bolaget arbetar vidare under förlängd rekonstruktion, och nu har sågverken börjat producera igen. Kassaflödet är fortsatt positivt, och bolaget klarar av att betala alla inköp kontant.

Trävarumarknaden har vänt, och konkurrenterna visar genomgående positiva resultat, men ingen vet hur länge det varar. Södras massafabriker går för fullt och ett avbrott i flisleveranserna skulle nog inte uppskattas.

Det egna kapitalet är nu bara 6 kronor per aktie ... men vi kan nog räkna med att de oprioriterade fordringsägarna släpper till ungefär 15 kronor per aktie i de kommande ackordet. Ett 50% ackord är trots allt ganska hyggligt med tanke på omständigheterna.

Orosmomentet är naturligtvis huvudägaren och hur stor nyemissionen blir, och här dröjer beskeden. Mindre än en ny aktie à 10 kronor för varje gammal aktie blir det nog inte ...

Köprekommendation? ... my ass eller något liknande vulgärt. För övrigt läser jag för tillfället Vilhelm Moberg "Din stund på jorden", där den äldre brodern Sigfrid konstaterar att det inte finns någon Gud, det är bara ett påhitt av människorna, och därför kan han inte heller ha en son ... för övrigt avgjordes läran om treenigheten på ett kyrkomöte genom röstning ... så det är nog också ett påhitt.

Måttlig ökning

"Marknadspriset" för massa ökar även den här veckan, måttliga 1% eller så i både USD och EUR. Eftersom listpriset från 1 september är 730 USD/ton hos de större producenterna så är det åter dags att kritiskt granska FOEX. Terminerna i Chicago ligger också under listpriset.

Det är helt naturligt att massafabriker som varit stängda en längre tid, nu öppnar igen. Frågan är om detta hejdar de senaste månadernas snabba prisuppgång.

Prishöjning på säckpapper annonseras av Mondi, vilket betyder att den marknaden börjar återhämta sig. Övriga tillverkare följer antagligen efter.

Naturligtvis påverkar det här också Billerud, som idag tillkännager villkoren för nyemissionen. Teckna en ny aktie för varje gammal aktie och betala 19 konor styck. Aktien stiger marginellt ... studera prospektet noga innan Du tecknar.

Impregnerat trä blir alltmer populärt, och alla större sågverksföretag planerar för expansion. Idag är det Boo Forssjö som planerar en mindre anläggning. Långt större planer har Bergs Timber, och Södra är en god bit på väg. Även vingskjutna Rörvik Timber hade planer.

Impregnerad

Imponerad blir jag när ett trävarubolag går från klarhet till klarhet mitt i depressionen ... vilket i klartext betyder ökar vinsten. Stella-Jones är helt intriktad på impregnerade produkter, som stolpar och slipers och även lite mer konsumentnära produkter. Huvudmarknader är Kanada och USA, och storkunder är kraftbolag och järnvägar. Aktien är inte billig, men det kan man väl inte begära.

Radikala lösningar

Idag är det så synd, så synd om de sydsvenska skogsägarna ... nyhetstorkan är alltså svår.

Experten förespråkar bidrag till tallplantering istället för att ta itu med rådjur och älgar som betar skott och kvistar och fejar sina horn ... så trött jag blir när jägmästare och annat oknytt är i farten.

Mer innovativ är den här lösningen från Island.

Recycling

För två år sedan stängde Myllykoski sitt pappersbruk i Dachau ... nej det förekom inget tvångsarbete och dom som blev av med jobbet var säkert ledsna. Några hade tur i oturen ... fick följa med till nya maskinen i Plattling.

Trots de höga skrotpriserna vid den här tiden, mitt i superkonjunkturen, så såldes hela anläggningen på export. Nya ägaren Rainbow Papers startar nu upp den första maskinen ... och den som vill ha en exotisk krydda till portföljen kan köpa aktier på börsen i Bombay.

Långt bättre, större och modernare, pappersmaskiner har gjorts obrukbara av principiella skäl. UPM-Kymmene och Stora Enso har varit långt kallare i sitt agerande.

Yes box

Av någon anledning lockade gårdagens epistel många besökare, och bekräftar antagandet att intresset är omvänt proportionellt mot antalet ord.

Idag höjde Södra massapriset, som förväntat, till 730 USD/ton för NBSK, men samtidigt faller dollarkursen så egentligen har det inte hänt något. Intressant är dock att efterfrågan i Kina är fortsatt stark samtidigt som lagren i Europa sjunker i snabb takt. Södra skriver till och med att dom har svårt att leverera så mycket som efterfrågas.

Bubbelvarning? Vem vet ... men i SEK har det inte hänt något i alla fall.

Yes!

Nu kommer en kraftfull bekräftelse på höjda massapriser från från 1 september, och som tidigare under sommaren är de MetsäBotnia som tar täten. Nya listpriset blir 730 USD/ton NBSK, som är förkortningen för Northern Bleached Softwood Kraft. Översatt till svenska blir det blekt sulfatmassa med nordliga barrträd som råvara.

Nu väntar vi bara på att Södra och Rottneros följer efter, idag eller imorgon.

Den vassa eggen

Så var knivarna färdigslipade, och Stora Enso presenterar sitt nya omstruktueringsprogram. Nedskrivningarna uppgår som vanligt till betydande belopp, och aktiekursen stiger.

Ingen av åtgärderna är särskilt förvånande, men jag tycker ändå att nedläggningen av Sunila är tråkig. Nya massafabriker är såå dyra att bygga, och läget vid den ryska gränsen är utmärkt ... samtidigt som rysk massaved har avsättningsproblem. Dessutom visar marknaden för massa styrka med nya aviserade prishöjningar.

Kotka sätts åter på säljlistan, och det vore intressant att få se prislappen. Finns det några köpare nu när riskkapitalet fått kalla fötter? Finns det någon efterfrågan på enklare magasinspapper?

Samtidigt är det här en bekräftelse på den svenska konkurrenskraften, och produktion flyttas över till Nymölla.

Helt säkert är det här inte den sista "omstruktureringen", men programmen har en tendens att bli allt dyrare. Tacka vet jag Billerud, eller något annat mer lättanalyserat bolag ... Rottneros står fortfarande och stampar, och med tanke på Sunila måste man börja fundera på om det finns någon framtid.

Gamla argument

Under mer än en mansålder, som ju brukar betyda 30 år, har samma diskussion dykt upp med jämna mellanrum.

Koka eller Såga eller kanske Bränna.

I den här atrikeln argumenterar en hövding för massaindustrins intressen, och det är bara så tråkigt att inga nya argument tillförts på alla dessa år.

Nåja ... massatillverkare har ändå en stark marknad att luta sig emot, "marknadspriset" för NBSK var förra veckan 670 USD/ton. Listpriset för leverans i september är betydligt högre ...

Det hettar till

I England är kolgruvorna stängda och den billiga gasen från Nordsjön är inte längre så billig och dessutom förutses brist inom inte alltför många år.

Bättre då att satsa på förnyelsebara bränslen och göra det rejält. I nordöstra England projekteras riktigt stora anläggningar, först i Middlesbrough och nu i Newcastle, och det är flis från Baltikum och Syd- och Nordamerika som skall brännas.

Kanske blir marknadsbalansen i Sverige lite tightare om marknadskrafterna får råda. Att energiveden redan är het vittnar Södra's prishöjning om.

En annan energisatsning av betydande storlek är Green Circle, som ju har ägarmässig anknytning till Sverige. Trevligt med fågelsång ... för den som är road av det.

Det väsentliga i dagens skriverier är att ett allt större intresse för "ren" energi lägger ett golv för virkespriserna och att virkeshandel i framtiden delvis kommer att ligga utanför landets gränser.

Blind tro på modeller och Excel

Ibland lyckas till och med Dagens Industri få till en intressant rubrik ... och idag har dom till och med två. "Långt mellan lingonen i höst" verkar också spännande.

Anyway ... septemberhöjningen av massapriset har redan börjat, och öppningsbudet från Tembec är en höjning med 50 USD/ton. Sommarens höjningar har handlat om 30 USD varje gång ... marknaden är alltså fortsatt stark. Vän av ordning räknar snabbt ut att massapriset i SEK är tillbaka på förra årets "toppnivåer".

Köpa Rottnerosaktier på måndag morgon? Gör som Du vill, för det här var inget insidertips. Klart är väl att nyemissionen blir lättare att genomföra.

Det här stärker också Rörvik Timber. Halva timmerstocken blir flis som säljs till massaindustrin, och Södra vill helt säkert inte få problem med råvaruflödet. Efter det 50%-iga ackordet borde kursen stiga ... men det här är en fri fantasi.

Billerud då ... massaproduktionen bör ge ett positivt resultat redan vid ingången av tredje kvartalet, och nu kommer också prishöjningar på kraftliner. Vi kommer ihåg att området "Packaging Boards" hade problem under våren.

Avslutningsvis en glättad bild av massamarknaden, för den som tar det lungt i helgen.

Luktar illa ...

Visst är det väl dags att rituellt sätta tänderna i en strömming eller två ...

I Husum luktar det också ... pengar brukade man säga förr i tiden, men när M-real köpte bruket inleddes kräftgången. Inte ens flytande krona och billig massaved kan hålla resultatet ovanför nollstrecket, och det får de anställda plikta för. Naturligtvis är det ägarens misslyckade satsningar under många år som är grundorsaken.

Kontorspapper är fortsatt en god affär för de större konkurrenterna Portucel Soporcel och Mondi, och även den mindre tillverkaren Iberpapel redovisar en mindre vinst för det tredje kvartalet.

Det är på tiden att en vit riddare gör en insats ... vem som helst med lite affärssinne, bara inte M-real. Naturligtvis har Holmen intressen att bevaka, Husum var ju det gamla flaggskeppet i MoDo och de milsvida skogarna ligger strategiskt i förhållande till bruket. Mondi kanske ...

Stjärnfall ...

Varje år vid den här tiden lönar det sig att starta dagen innan gryningen ... om nu inte moln och månsken förtar det spektakulära. Kanske nästa natt har bättre förutsättningar ...

Sent på onsdagskvällen kom nya siffror från AbitibiBowater, och dom var verkligen usla.

Holmen däremot är fortsatt stabilt, och med tanke på omständigheterna får dom kanske vara nöjda. Värt att notera är att affärsområde Timber redovisar +5 MSEK för andra kvartalet, att jämföra med -16 MSEK för första kvartalet.

Att analytiker räknat fram ett lägre resultat i sina excel-ark har mindre betydelse. Däremot vore det mycket intressant att ta del av resultatet för det spanska pappersbruket. Man kan också jämföra Iggesunds kartong med Korsnäs ... och konstatera kartong klarar sig bra.

Helt ointressant?

Imorgon kan vi vänta en rapport från Holmen, tror jag, och analytiker vädrar nu sina estimat ... eller handlar det mer om fria fantasier?

Södra sockrar med gallringspremie ... och varnar för sämre tider. Handlar det om taktik, eller vet dom något som vi marknadsoptimister inte vet?

Anyway ... ower-there arbetar AbitibiBowater vidare med sin rekonstruktion som kommer att resultera i många skrotade pappersmaskiner. Kapaciteten skall minska med minst 1 miljon ton tidningspapper och annat tryckpapper. Någon rapport för andra kvartalet kan vi inte räkna med, men själva rörelsen lär ha förlorat 285 MUSD. Sedan tillkommer den finansiella sidan och omstruktureringskostnader. Fortfarande kan man handla i aktien ... i rent spekulationssyfte.

Betydligt bättre gick det för NewPage, med fokus på bestrukna papperskvaliteter, som redovisar en obetydlig förlust. Som vanligt när det gäller USA är det alternativ energi/svartlut som räddar situationen. Webcast finns här för den intresserade.

Quite odd ...

Google Analytics är väldigt användbart ... och jag har just konstaterat ett spännande samband. Antalet besökare är omvänt proportionellt mot hur mycket jag skriver ... jag har alltså flest besökare de dagar jag inte skriver något alls. Om jag slutar skriva borde bloggen få otroligt många besökare ... helt logiskt.

På samma sätt har jag jämfört Rörvik Timber och Bergs Timber ... p/s-talen är 0,1 respektive 0,3 och när väl Rörviks rekonstruktion är klar så borde det bli en utjämning. Det är inte många investeringar som har den här potentialen ... +200% på två månader. Om nu någon vågar ta risken.

Holmen tror i alla fall på sågade trävaror, och idag togs första spadtaget för det nya sågverket. Synergierna med pappersbruket är säkert betydande och produktionskostnaden per kubikmeter blir antagligen rock-bottom-low.

Listpriset för långfibrig massa är nu 690 USD/ton i Europa, och marknadsnoteringen fortsätter uppåt om än med viss fördröjning. Terminspriset antyder att det nu är dags för en paus i prisökningarna ... men för svenska tillverkare har en fallande dollarkurs sopat undan den senaste höjningen. Kanske blir det ändå ytterligare höjning av priset i september, med hänsyn till just dollarkursen men kanske framförallt till god kinesisk efterfrågan.

Mondi höjer priset på white-top kraftliner med 50 EUR/ton, och det är verkligen ett trendbrott.

Cascades är ett bolag att som förbättrar resultatet kvartal efter kvartal. Stort i Kanada på wellpapp, kartong och mjukpapper, men dom har också betydande verksamhet i USA. Ett alternativ till Rock Tenn men utan svartlutseffekter. Konkurenten Graphic Packaging har inte alls samma goda utveckling, trots svartlut.

Gäst hos verkligheten

Det senaste halvåret har vi sett en utveckling av börskurserna, och jag tänker då på skogsaktierna, som antagligen har varit helt unik. Många bolag har fått fördubblad värdering, och det är inte heller ovanligt med femdubblat värde för de mer hårdbelånade amerikanska bolagen.

Om jag vågat tro på mina profetsior och fria fantasier ...

Om jag haft några pengar att satsa, och jag menar då några miljoner svenska kronor ...

Då hade jag varit ekonomiskt oberoende idag .... så länge det nu varat.

Men då var då, och nu är nu ... och det är inte särskilt sannolikt att vi får samma utveckling i fortsättningen. Klart är i alla fall att efterfrågan bottnat, och det är kanske bra så.

Dagens rekommendation blir alltså att vara försiktig med investeringar i skogsbranschen just nu.

Bättre men inte bra

Passande musik idag, som alla dagar förresten, är Sibelius Finlandia ...

Vad jag förstår har UPM-Kymmene stora och rationella fabriker som producerar utmärkta produkter. Trähaltigt tryckpapper och finpapper har haft problem i flera år, men den dag marknaden förbättras har det här företaget bra förutsättningar. Andra kvartalet markerar förhoppningsvis början på en långsiktig trend, men för resten av året spås fortsatt svag marknad så det handlar om tålamod. Positivt är att det inte väntar några nya stukturprogram runt hörnet, och dessutom verkar finanserna vara under kontroll. Webcast ...

Intressant kan vara att jämföra med Myllykoski, som är en dvärg i jämförelse. Well done får man väl säga ... kvartalsrapporten är riktigt bra. Visst har man sålt ett litet pappersbruk och sålt en halv massafabrik, men den underliggande verksamheten går ändå med vinst ... och det gör också den mindre verksamheten i USA.

Domtar är stora på finpapper i Nordamerika, och några av anläggningarna i USA producerar också pappersmassa. Vän av ordning misstänker extra klirr i kassan för svartlut, och visst är det så. Webcast och presentation finns här.

Vem bryr sig?

En fullt berättigad fråga. Är det verkligen någon som är intresserad av tidnings- och magasinspapper i ett större sammanhang? För att nu inte tala om svartlut och den nordamerikanska skogsindustrin ... down the drain anyway.

Nåja ... Catalyst Paper tillverkar just tidnings- och magasinspapper, framför allt i västra Kanada. Fallande efterfrågan på alla kvaliteter är besvärande och med tillverkning i Kanada och försäljning i USA så får valutaförändringar en avgörande betydelse. Norske Skog var storägare i det här bolaget tills för några år sedan då dom sålde ut för ungefär 3 CAD/aktie, och det var en bra affär om vi jämför med dagens kurs. Rapporten för andra kvartalet är kanske inte så illa med tanke på omständigheterna, en tredjedel av kapaciteten är avställd, men bara den som gillar hög risk överväger en investering. I så fall hittar man webcast och presentation här.

En möjlig ljusglimt är att den mindre tillverkaren av SC magasinspapper St Marys Paper åter kör alla tre maskiner, efter att ha kört bara en under flera månader. Tyder på en något bättre marknad, i alla fall tillfälligt.

Från England rapporteras att den här pappersmaskinen startar upp redan i augusti. Vår svenska tabloid uppger idag felaktiga kapacitetssiffror för Palm Paper ... men om rätt skall vara rätt så har Eltman en kapacitet på 520 000 ton/år av tidningspapper på två maskiner och i Aalen står en gammal maskin med kapaciteten 80 000 ton/år. Tillkommer nya King's Lynn 400 000 ton/år ... men det skulle inte förvåna om den gamla maskinen stängs i nära framtid.

Myllykoski ... trähaltigt tryckpapper i många kvaliteter, med större delen av tillverkningen förlagd till Tyskland.

Happy ending

När en skogsindustri läggs ner blir det oftast skrothandlarna som tar över. Förr i tiden gick det att sälja begagnade pappersmaskiner till utvecklingsländer, men i Kina och mer utvecklade utvecklingsländer bygger man i regel nytt idag. Kvar bland spekulanterna finns de mindre utvecklade utvecklingsländerna som har dålig betalningsförmåga. Så var till exempel pappersmaskinen från nedlagda Papeterie de Lancey aktuell för Egypten i våras. De långt bättre finska maskinerna skrotas mer principiellt, för att minska kapaciteten globalt.

Ibland händer det att ett pappersbruk överlever mot alla odds, som i St Francisville i Louisiana. Här är det riskkapitalet som köpt rock bottom low och rustat upp för start, och kalkylen förutsätter stora statliga/federala stöd ... svartlutspengar hjälper också till. Låg bemanning och nästan bara rörliga kostnader gör att det hela kan fungera.

Kapstone Paper är ett annat bolag som kasserar in mycket svartlutspengar ... 50 MUSD i kvartalet som används till att amortera skulderna. Kraft- och förpackningspapper har inte haft marknaden med sig, men nu är alla maskinerna igång igen.