Massa ...

"Marknadspriset" på långfibrig massa fortsätter att öka i en beskedlig takt, 1% eller så från förra veckan. Vän av ordning påpekar att Södra och Metsä Botnia har listpriset 660 USD/ton från och med i morgon, och det verkar som om det accepteras av kunderna.

För ett år sedan var priset ungefär 900 USD/ton, och dollarkursen var ungefär 6 kronor. Nu när dollarkursen är ungefär 8 kronor, så blir priset i SEK räknat ungefär det samma. Kommentera gärna om jag räknat fel, jag är inget absolut sanningsvittne.

Södra utpekas som blivande partner till ett massabruk i Australien, men det gör också ett kinesiskt/japanskt konsortium. Den som lever får se ...

Kanadensiska massaföretag kämpar med en oförmånlig dollarkurs, och trygga fonden SFK Pulp har brutit mot konvenanterna ... tryggheten var alltså bara en fantasi.

I miljard CAD i statliga pengar för energieffektivisering skall hjälpa företagen att övervintra, men det hjälper inte i det korta perspektivet.

Svenska massabruk har investerat kraftfullt i just energieffektivisering de senaste fem åren, i Kanada är kanske det mesta ogjort.

För övrigt har jag fuskat som relationskonsult idag ... hovslagarn har en dejt och han var angelägen om framgång. "Var lite hjälplös", var mitt råd ... maten behöver inte vara perfekt. Rätt eller fel?

Men hallå ...

Kursen på Bergs Timber fortsätter att falla ... trots att trävarukonjunkturen vänt och att bolaget antagligen är vinstgivande just nu.

"Bolaget är starkt exportberoende och gynnas av svag krona", säger en analytiker. Han verkar glömma att Bergs normalt säljer mer än 50% av produktionen till Storbritannien, som är den sämsta marknaden man kan tänka sig, och att pundet också är svagt.

Kassaflödet är positivt trots att man investerat i både sågverk och skogsmark, och dessutom byggt lager inför prisuppgången istället för att tänka kortsiktigt. Duktigt tycker jag.

Konkurrenten Södra vädjar idag om ökade virkesleveranser, främst timmer men allt verkar gångbart i dagens läge och till dagens priser, men så skall man ju även försörja Rörvik Timber med råvara. Vinterns tvärstopp med lageravveckling och sänkta virkespriser slår nu tillbaka på skogsindustrin. De prissänkningar på massaved som en del industriföreträdare kallat "nödvändiga", verkar nu bli just önskedrömmar.

Full throttle ...

Det sista halvåret har jag nästan varje dag argumenterat för den svenska skogsindustrins konkurrenskraft ... önskedrömmar kanske, eftersom jag liksom tusentals andramänniskor är beroende av vad skogen ger.

En första varning om vad som var på gång kom för en månad sedan, men jag trodde inte att återhämtningen skulle komma med sådan kraft. Det var inte utan anledning som ordet "mycket" förekommer så ofta i den här pressreleasen.

Bergs Timber har brutet räkenskapsår så det är en rapport för nio månader som kommer idag, och det som är intressant är förbättringen mellan andra och tredje kvartalet. Efter djupdykningen under förra året så ger nu produktionen ett positivt resultat, även om valutaförändringar påverkat positivt. Den sura marknaden reagerar inte alls ...

Visst finns det saker att oroa sig för ... konjunkturen, valutakurserna och tillgången på timmer.

Party i helgen?

Överlevnad

Ibland överlever ett pappersbruk, trots att det inte hör till de mest produktiva, och Utzenstorf Papier hade tur. Säljaren Myllykoski gör en liten vinst och slipper dryga avvecklingskostnader, och pappersbrukets ledningsgrupp får köpa en väl fungerande enhet till ett fördelaktigt pris. Kanske är det så att Utzenstorf kommer att fokusera på förbättrat tidningspapper och någon annan specialkvalitet, medan Myllykoski producerar standard tidningspapper i högproduktiva Rein Papier.

D S Smith har brutet räkenskapsår och redovisar idag helårsresultatet för 2008/2009, och ger samtidigt intressanta upplysningar om marknaden för wellpapp och förpackningar. Konsumentnära förpackningar går riktigt bra i länder som Frankrike och Italien, vem kunde tro det ...

Problemen ligger i att tillverka råvaran, papper och kartong, på ett tillräckligt kostnadseffektivt sätt, och många aktörer planerar nu för att i framtiden köpa billig råvara på marknaden istället för att tillverka själva. Fast om några år är kanske situationen en annan ...

Klar för semin?

När jag såg denna rubrik i husorganet tillsammans med en bild på en sportig kille som uppenbarligen var nöjd med sina prestationer, så hade jag sammanhanget helt klart för mig. Sökmotorn eniro.se är fantastisk, och när jag sökte på dessa ord upptäckte jag en produkt som utlovar 500% förbättrat resultat kombinerat med en 100% garanti. Makes sense ...

När nyhetstorkan breder ut sig finns det alltid någon "industriman" som vill tala ut, och idag är Johan Hansen på förstasidan och han har också lyckats få fyra sidor inne i tidningen. Stoora bilder och lite nyheter, helt plötsligt känner företagsledaren ett socialt ansvar för sina anställda. Vem vet, nästa utvik handlar kanske om de fattiga barnen i Africa.

På en bild poserar Johan som Napoleon, med handen innanför kavajen, medan han talar om sig själv som "Vi". Say no more ...

Nyemissionen i Rörvik Timber uppges i alla fall vara garanterad, men det skrev jag redan igår.

Banker och andra finansiella spelare omvärderar ständigt sina rekommendationer, och för närvarande rekommenderas Norske Skog och Stora Enso medan UPM-Kymmene ratas. Rötmånaden brukade tidigare infalla i Augusti ...

Bäska droppar

Idag har Rörvik Timber haft bolagsstämma, men vi får vänta till i morgon på VD's anförande och eventuell information om rekonstruktionen. Klart är i alla fall att aktiekapitalet sätts ner med 110 MSEK utan att några aktier dras in, en ren bokföringstransaktion.

Imorgon är det förhandling i Helsingborgs Tingsrätt, Swedbank har ju begärt Ittur AB i konkurs, och tabloiden skrev i morse en artikel om detta.

Rörvik Timber's huvudägare heter Ittur Industrier AB, ett dotterbolag till Ittur AB, som bara indirekt berörs av morgondagens förhandling. Någon mindre verksamhet finns det kanske i Ittur Industrier men huvudnumret är ändå kontrollposten i Rörvik Timber, som är duktigt belånad. Vän av ordning anmärker att Ittur Industrier fick en AAA-rating för ett är sedan ... men då var antagligen kontrollposten inte belånad.

Den stackars finansiären har inte många alternativ. Utan rekonstruktion har panten inget värde, så förmodligen är detta kreditinstitut tvingat att garantera nyemissionen. Att ta panten är ett dåligt alternativ, för vem vill realisera en förlust av den här storleksordningen och samtidigt konsolidera råttboet Rörvik Timber. Mycket talar alltså för att Ittur Industrier överlever, med eller utan familjen Johan Hansen.

Ett annat råttbo är Norske Skog, som just lånat upp ett mindre belopp på fem år till räntan 15,5%. Visserligen är kursen nedpressad, men den kan faktiskt sjunka ytterligare några kronor.

I sommartid

Jag hoppas att alla läsare plockade sina sju sorters blommor på fredagskvällen, för att sedan med framgång klara av de följande fruktbarhetsriterna ...

Inför semestertiden skall vi inte förakta en god bok, men mitt råd är att inte läsa något av Graham, Fisher eller Buffet. Deras teorier fungerade inte i en extrem marknad. Läs hellre något sedelärande av Fritiof Nilsson eller varför inte Frank Heller.

När det gäller skogskonjunkturen kan vi förvänta oss en fortsatt stabilisering, fast från låga nivåer. Konkurrenskraften är fortsatt god, beroende på gynnsam växelkurs och låga virkespriser. Sänkta priser på timmer och massaved är antagligen inte aktuellt, snarare då premier inför höstens avverkningar. I Finland är virkesbristen mycket besvärande, och det är väl en tidsfråga innan virkesimporten från Ryssland kommer igång.

Mjukpapper och konsumentnära förpackningar är säkra kort, om det nu finns något sådant, och jag noterar att kursen för lilla Orchids Paper har ökat med 30% på några veckor i SEK räknat. Billerud har å andra sidan förlorat 25% under samma tid. Osäkerheten är stor, och företag som Rörvik Timber och Rottneros bör undvikas. M-real är dock ett alternativ för den som inte har tillfälle att besöka casinot i Monte Carlo.

Bakslag

Gårdagens vinnare kan bli dagens förlorare. Bankerna har inte ställt upp på Rottneros förslag till "rekonstruktion" och då drog "finansiären" tillbaka sitt erbjudande. Spelet fortsätter alltså ...

Ole Terland går ut i media, och kommenterar den "väsentligt förbättrade" massamarknaden. Samtidigt finns det fortfarande många alternativ eller kombinationer av lösningar. Klart är bara att det blir en nyemission.

Kanadensiska massatillverkare ansluter sig till höjda priser och även Södra har höjt priset på kortfibrig massa. "Marknadsnoteringarna" från förra veckan vittnar om en bättre marknad.

Läs det finstilta ...

Den som tog fasta på fredagens skriverier om massapriset, och köpte Rottneros-aktier för sina sparpengar, kan se tillbaka på en positiv börsdag ...

Nåja ... en svala gör ingen sommar och oddsen är faktiskt ganska jämna. Nästa gång jag skriver något som kan tolkas som en köp- eller säljrekommendation är det dags att se upp. Jag kan lika gärna ha fel.

Kanadensiska massatillverkare är frustrerade över de miljarder dollar som administrationen Obama öser över massatillverkare i USA. Att klaga lönar sig knappast, när den starkare parten hela tiden säger ... "men så stäm mig då". En starkare CAD gör inte saken bättre.

Små skritt

Krispaketet från Norske Skog blev ganska beskedligt ... även om neddragning i Hönefoss är en känslig historia. Follum får kansker ett år på nåder, och en ensam maskin i Holland ligger illa till när nästa paket skall förhandlas. Något förvånande är att magasinspapper slipper undan den här gången, men små skritt är kanske ledstjärnan.

Rörvik Timber har en fortsatt stark utveckling på börsen, och mer än 1% har omsatts vid lunchtid. Förutsatt lyckad rekonstruktion finns det naturligtvis potential till en fördubblad kurs ... men vi är inte där än.

Kanadensiska massatillverkare drabbas hårt av en svagare USD, och nu höjs priserna på långfibrig massa till 680 USD/ton i Europa. Det här är 50USD/ton högre än Södras listpris, så ytterligare prishöjningar från nordiska tillverkare är att vänta.

En höjning av den här storleksordningen bör öka Rottneros resultat med 100+ MSEK, eller ungefär 50 öre per aktie, så det är kanske dags för ett spekulationrally som kommer lägligt inför nyemissionen.

När nu Ryssland bestämt sig för att favorisera Finsk skogsindustri så dyker en hädisk tanke upp. Kanske är det snart dags att återstarta Metsä Botnias stora Kaskö-fabrik som ju förädlade rysk björkmassaved ... eller varför inte ett samarbetsbolag. Sunila ligger för tillfället i malpåse. Kanske kommer marschordern innan semestern.

Tunna tidningar

Idag vittnar Magnus Hall, Holmen, om det besvärliga läget för tidningspapper. Det sägs inte rakt ut men det verkar som om satsningen i Spanien gick fel från början. Hoppet står till att andra producenter skall tvingas stänga sina sämre anläggningar, och i morgon får vi en rapport från slaktbänken. Norske Skog har haft styrelsemöte i två dagar redan ...

Osolidariska Palm och Perlen bygger var sin ny tidningspappersmaskin just nu, och det kommer att ge ett nettotillskott till marknaden.

Kursen för Rörvik Timber har rusat okontrollerat idag under stor omsättning, 1,5% av aktiekapitalet har handlats. Swedbank är stor nettoköpare, och man undrar om dom har någon ny information att handla på.

Nyheter?

Den här artikeln, och annan uppmärksamhet i media gjorde att sågverksaktierna steg på börsen. Att en flytande krona och lägre timmerpriser ger konkurrenskraft är inget nytt. Det gick att förutse i slutet av 2008 ... och i februari skrev Åke Bergh om detta i Bergs Timber's rapport.

Visserligen rapporterade Rörvik Timber igår att rekonstruktionen utvecklas positivt, och många köpte en bunt aktier på spekulation, men fortfarande är den kommande nyemissionen avgörande.

Den som till äventyrs tittat något i Rörviks årsredovisning blir bekymrad, för där finns ingen självkritik alls. Det är fortfarande "Jag är Johan Hansen, den rättrådige, och Per Rodert är min profet". Faktum är att Rörvik Timber och Setra Group över en konjunkturcykel presterat sämst i branschen.

Den förbättrade massakonjunkturen gör att avställda enheter nu startas upp, men jag blir mer imponerad av Harmac Pacific som i samarbete med de anställda sänkte sänkte kostnaderna med 100 dollar/ton och dessutom har producerat för fullt under det senaste halvåret.

Se hur det ljusnar!

Den här gången är det Sydved som står för överdrifterna ...

"En kraftigt ökad efterfrågan på massaved till sommaren" utlovas ... och i en marknadsekonomi borde väl virkespriserna gå upp. Rätta mig gärna när jag har fel ...

Massapriserna drog sig uppåt i förra veckan, 12 USD/ton, och strax är det någon som ropar kraftig ökning. Tendensen är i alla fall positiv, och Södra startar nu upp sina norska massabruk. Och kineserna köper fortsatt stora volymer.

När det gäller wellpapp och förpackningar ser det inte lika ljust ut, vilket Jan Johansson, SCA, vittnade om igår. Stora konkurrenten Smurfit Kappa tar höjd för det här och gör en refinansiering. Det handlar om något förlängda löptider på lånen, och framförallt generösare lånevillkor, covenanter. Verkar logiskt ... om industriproduktionen antas vara fortsatt låg under flera år, så betyder det mindre förpackningar. Konsumentnära förpackningar har bättre utsikter.

Rörvik Timber presenterar information om rekonstruktionen ... och om inget oförutsett inträffar så blir det nyemission i augusti. Räcker 200 MSEK? Vem sitter till slut med Svarte Petter?

Visst är det ett spännande drama ...

Pretentious ... moi?

Vän av ordning påpekar att det där är ett citat från Faulty Towers ... say no more.

Ganska precis 60 dagar efter mitt seriösa påsk-inlägg, så verkar det som att Kent Thorwald får en väl avvägd fallskärm. Nystart för bolaget ... lätt att säga men svårare att realisera. Helt säkert knyts händerna hårt ute på sågverken, och jag föreslår den gammaldags metoden tjära och fjädrar.

Varför inte nu löpa linan ut, och överväga mina andra rekommendationer?

Naturligtvis skall ni inte okritiskt ta till er allt jag skriver ... men den här läckerbiten hittade jag i helgen. Visserligen har kursen ökat 100% det senaste året och valutan är USD, men ...

Ett litet mjukpappersbruk i Oklahoma med fokus på ständiga förbättringar och "shareholder-value" som stavas ett bättre och lönsammare företag. Hellre amortering av skulderna, än att smörja aktieägarna med utdelningar.

Ta gärna del av 1Q rapporten, med fokus på den positiva trenden ...

Jan Johansson, SCA, har exponerat sig för marknaden .... här, här och här.

I gräddfilen

När nöden är som störst ...

Vladimir har bestämt sig för att stötta den finländska skogsindustrin, och på samma gång få avsättning för timmer och massaved från Ryssland. Ett partnerskap för framtiden ...

Huvudproblemen kvarstår dock ... varken Vladimir eller Matti kan påverka den svaga efterfrågan på massa och papper, eller hur euron påverkar konkurrenskraften.


Norske Skog har också problem, och Petter Stordalen och hans vänner har just sålt sin stora aktiepost med 10% rabatt. Vi får tro att dessa finansmän har goda skäl för sitt agerande.

Snart väntar nedläggning av Follum, om man nu skall tro på rykten. Statliga biståndspengar till en anläggning för biodrivmedel kommer inte som förväntat, och pappersmaskinerna är fortfarande gamla och slitna.

Inom magasinspapper är konkurrensen mördande, så de tyskspråkiga enheterna kan se fram emot tråkigheter.

Parenco i Holland har historiskt varit lågpresterande trots stora pappersmaskiner, och ägarbyte har inte hjälpt. Dag att citera Strindberg igen ... "bättre sex kor som mjölkar än tolv som svälter". Som jag minns det gick bud till slaktaren ...

Crossover

Enligt obekräftade uppgifter är Södra intresserade av det här projektet, som dragit på sig mycket kritik från miljöaktivister. Nåja ... en svala gör ju ingen sommar.

Tasmanien är visserligen ett trevligt ställe, men råvaran är inte low-cost och en fullstor massafabik kostar svindlande 2,2 MAUD vilket är ungefär 13+ miljarder kronor.

Södra har haft planer förut. Lettland var länge hett ... och det fanns också planer på att köpa dåvarande Norske Skog Canada's massafbriker, vilka nu alla är nedlagda.

Som konspirationsteoretiker tror jag mer på att Södra kan vara den "industriella investerare" som skall rädda Rottneros. Om vi nu går mot en stor skogsägarfusion, som jag tidigare fantiserat om, så är det intressant att ha kvar industrier i Mellansverige som efterfrågar 1-1,5 miljoner kubikmeter massaved och flis.

Om en styckning av Setra Group är aktuell, ytterligare en fantasi, så är det av intresse att Leif Brodén sitter i Korsnäs styrelse.

Södra var intresserat av Rottneros sydafrikanska projekt i ett tidigare skede, och sedan talar siffrorna sitt tydliga språk. Hälften av ett rekonstruerat Rottneros kostar 250 MSEK, vilket är ungefär en tiondel av vad en ny massafabrik kostar per ton. Eller räknade jag fel här med alla nollor?

Slutet på historien

Aracruz har i många år varit en föregångare när det gäller förädling av eucalyptus och kortfibrig pappersmassa. Men snart är man inte längre ett självständigt bolag, utan en del av VCP.

Det finns naturligtvis affärsmässiga/strategiska skäl för detta, men framförallt handlar det nog om finansiella skäl ... båda företagen hade olyckliga valutapositioner under hösten och det blir kanske lättare att hantera de stora skulderna som en enhet.

Aktier eller ADR's i Aracruz kommer att bytas till aktier eller ADR's i VCP, och samtidigt kommer alla aktier att bli stamaktier. Tidigare var bara preferensaktier utan rösträtt noterade.

Omstart

Rottneros har presenterat sin "rekonstruktionsplan", och här förtydligar VD något. En stund senare låter det så här.

Man får väl anta att det här är ett förhandlingsutspel, och såväl nedskivning av lån som omvandling av lån till aktiekapital är positivt. Nya friska pengar för att utveckla bruken i Rottneros och Vallvik är också bra.

Det här att omvandla lån till aktiekapital är ett mycket effektivt och resurssnålt sätt att förändra balansräkningen, och det är något som också rekonstruktören av Rörvik Timber borde fundera på. Nordea är med i diskussionerna om både Rörvik Timber och Rottneros.

Massapriserna fortsätter uppåt och intressant är som vanligt att terminspriserna också stiger. Även priserna till den viktiga kinesiska marknaden ökar, och det stärker marknaden. Dollarns försvagning är naturligtvis en faktor att ta hänsyn till.

Mera dokusåpa

Idag har Swedbank begärt Ittur AB i konkurs, och den här artikeln berättar bakgrunden. Verkar handla om "småpengar", men vad gör man när en finansman inte betalar.

Nu heter ju huvudägaren i Rörvik Timber Ittur Industrier AB, så det är inte helt säkert att det bolaget dras med i fallet ... fast det enklaste är ju att betala förståss.


Wasatornet som också är storägare i Rörvik Timber gör en interntransaktion, och jag undrar hur dom tänker ... i alla fall kommer röstandelen ner under 10% för vardera bolaget.


Södra verkar i alla fall stötta Rörvik Timber, och köper några bolag. Nu väntar vi bara på avtalet om virkesförsörjningen.