Alternativt scenario 2

Analytiker och experter av olika slag är eniga ... det blir en double dip under hösten ... men är det så säkert?

Om man använder wellpapp och containerboard i Nordamerika som indikator ... så var det dip under 4Q 2009 och 1Q 2010 ... men under 2Q 2010 var det en kraftig förbättring av efterfrågan som i sin tur lett till kraftiga prisökningar.

International Paper noterar markant förbättring för "Industrial packaging" ...

Packaging Corp rapporterar om "outstanding quarter and very strong demand" ... jämfört med 1Q 2010.

Temple-Inland ... samma mönster.

Visst ... det är inte säkert att wellpapp är en bra indikator för ekonomisk aktivitet ...

Det kan också vara så att kända konjunkturmönster inte längre stämmer ...

Alternativt scenario

Förra veckans dystra profetsior om massapriset gör att kursen på Rottnerosaktien sjunker ...

Rottneros köpoption faller helt naturligt kraftigt ... men ännu är det för tidigt att köpa om det någonsin blir köpläge.

Massapriset kommer under hösten att falla tillbaka med 20% ... i alla fall om man skall tro på consensus mellan analytiker ... och då är det lockande att leta efter tecken som tyder på något annat.

Lager av pappersmassa hos konsumenter och i transportkedjan är låga ... och lagren hos producenterna minskar ytterligare ... i alla fall i Europa och när det gäller den långfibriga massan. Kanske är det annorlunda för den kortfibriga massan ...

Tillverkare i Nord- och Sydamerika sänker sina priser nu i augusti med kanske 30 USD/ton ... men blir det fortsatta sänkningar i september eller blir det en utplaning på hög nivå?

Avgörande är naturligtvis om och när kinesiska företag ökar sina inköp ... och dollarn är en joker i leken.

The show goes on ... updated

... och ingen uttrycker det bättre än Freddie ...

Förra veckan levererade sågverksindustrin god rapporter ... med rörelsemarginaler på omkring 10% och försiktigt positiv framtidstro.

Den här veckan är det dags för "Market Pulp" att bekänna färg ... och analytiker som ju bör vara proffs på skattningar av kvartalsresultat har åter misslyckats ... och skattningen blev inte bättre om man tog ett medelvärde av utvalda analytikers bedömningar.

Södra imponerar som vanligt ... och jag vågar påstå att lönsamheten kvalificerar för en topplacering globalt ... i alla fall just nu. Delägarna har all anledning att vara nöjda ...

För att riktigt förstå situationen kan vi jämföra rapporten för 1Q 2010 och halvårsrapporten 2010, samtidigt som vi kan anta att Timber och Interiör har 10% rörelsemarginal.

Välskött massaproduktion har alltså varit mycket lönsam under 2Q 2010 ...

Canfor Pulp har också en rörelsemarginal på över 30% i massaproduktionen, medan papperstillverkningen ger en liten förlust. Tillsammans med all major canadian producers så sänker man nu massapriset i Nordamerika med 30 USD/ton till 990 USD/ton ... och det är lägre efterfrågan i Kina som triggar ...

Billerud spelar i en lägre division ... och 2Q 2010 var en besvikelse. På något sätt har dom inte lyckats dra fördel av stark efterfrågan, prishöjningar och förra årets gynnsamma valutasituation.

Massaproduktionen har varit lönsam ... men VD har tittat på terminskurserna i Chicago och förutser en prisnedgång till 800 USD/ton till slutet av året ... och då blir det inte lika kul längre ... men Billerud är ju först och främst a paper company.

Jag är ju bara en dum dajak ... men varför hålla på med valutasäkringar som varje kvartal resulterar i förluster ...

Rottneros ... är ett bolag som slutat med valutasäkringar och som nu redovisar vinst för 2Q 2010. Personligen uppskattar jag språket och anslaget i rapporten ... less boring typ ... men konstaterar trots det att lönsamheten är ungefär hälften jämfört med Billerud som i sin tur har hälften av Södras lönsamhet ...

Det sydafrikanska äventyret verkar nu ha kommit till vägs ände ... och det förvånar inte alls.

Om nu massapriset faller med tjugo procent under resten av året ... så bör det betyda att värdet på Rottneros köpoption snart är lika med noll ... om nu ingen vit riddare dyker upp ... don't think so.

Steady on ...

Ännu en sågverksrapport ... Setra Group ... som bekräftar en god konjunktur för sågade trävaror.

Resultatet är nästan i linje med vad Moelven visade tidigare i veckan.

Bolaget skall säljas ... huvudägaren Sveaskog har fått säljorder från Rosenbad ... och enligt uppgifter i pressen är prislappen 1,7 miljarder SEK för hela bolaget.

Ryska "riskkapitalister" ... hoppas kan man ju alltid.

Klart är att branschen klarar de höga timmerpriserna ... i alla fall just nu, med nuvarande priser på trävaror och biprodukter.

Hard facts ...

En tidig rapport från Moelven ... och jag noterar att affärsområdet Timber har en bruttomarginal på goda 10% för andra kvartalet, och för att hitta något liknande får vi gå tillbaka till 2007.

Jämför gärna med Bergs Timber ... där bruttomarginalen var 6-7 % för motsvarande period.

Förr i tiden ansågs Bergs i Mörlunda vara ett välskött företag ... så därför blir jag fundersam ...

Rörvik Timber är en helt annan historia ... dom producerar antagligen med förlust.

Bara rykten ...

Det sista halvåret har varit utmärkt på många sätt för skogsindustrin ... god efterfrågan, prishöjningar och valutor som utvecklats positivt.

Men nu finns det osäkerhet ... blir det en double dip och är det i så fall kinesernas fel?

Det ryktas att just kineserna köper massa med rabatt just nu ...

De senaste månaderna har Kina dragit ner på inköpen av alla kvaliteter och om avsikten var att hejda prishöjningarna så har strategin varit lyckad.

I Sverige går industrin för fullt, men så är ju huvudmarknaden Europa som ökar förbrukningen av massa. Det ryktas till och med om en "gallringspremie" på 8-10% ... allt för att säkra råvaruförsörjningen.

Att den svenska kronan blir allt starkare är naturligtvis negativt för vinsterna ... men i början av året kostade en USD ungefär 7 SEK ... värre är kanske att euron försvagas.

Med pendel och pekare ...

Efter ett år av förnekelse ... uppgången i konjunkturen är uthållig och det finns ingen risk för en double dip ... så har nu pendeln svängt, och allt pekar nu på att det verkligen blir en double dip ... i alla fall om man tror på alla dom analytiker som tidigare trodde att det skulle bli tvärt om.

Den europeiska skuldkrisen är både verklig och otrevlig ... men det är i USA som spelet avgörs, även om analytiker nu tävlar om att skylla på Kina ...

Den som intresserar sig för Temple-Inland ... det handlar om konsumentnära förpackningar och byggmaterial i USA ... fick en fingervisning redan i början av året, när bolagets rapport för 4Q 2009 presenterades. Konjunkturen bromsade in ...

Helt ovetenskapligt ... men det kan vara så att Temple-Inland pekar ut riktningen i USA.

Aktiekursen har det sista året utvecklats så här ... och där kan jag inte se någon varning om sämre tider.

I slutet av den här månaden kommer nästa rapport ... blir det dip eller något annat?